背景
汽车产业稳步扩容，零部件迎国产替代机遇
我国汽车市场在经历了多年的快速增长后，近几年国内汽车销量增速放缓，汽车需求逐步走向了平稳成熟期——和年，中国汽车销量的同比增速为0.3%和1.6%。据中汽协预测，22年汽车销量约为2,万辆，同比增速约为2%。但与此同时，我们认为全新的汽车产业增长机会正逐渐萌发：
1）汽车电动化、智能化趋势明朗，新能源车在下沉市场的渗透率，以及智能化配置的装配率有广阔的提升空间；
2）中国车企出海有望成为产业成长的第二曲线。一方面，近年来国内汽车尤其是新能源车行业高度竞争的环境，迫使整车厂快速进行技术升级迭代，产品力大幅跃升，在国际市场上也具有较高的性价比。另一方面，中国强大的汽车供应链和产业集群优势还将继续吸引海外汽车品牌以中国工厂作为出口制造基地。因此尽管国内汽车消费需求趋于平稳，但车企仍可以继续扩充自身产能，寻求出口机会，并由此带动配套零部件的产销增长。中国汽车零部件制造企业在智能化电动化的发展大趋势下，叠加工程师红利、本土化服务、精益管理、企业家格局等多重优势，将逐渐向进口替代和走向全球两方面共同发力。
基于对汽车行业稳健增长的预期，我们认为零部件板块有更加突出的成长机遇，国产化替代就是中长期的投资主线之一。在不少传统零部件领域，国际龙头诸如博世、大陆、法雷奥等企业在中国占据了很高的市场份额。但近几年来，随着国产零部件企业研发能力提升，模块化供应、灵活响应能力的加强，自主与合资车企都开始将国产零部件企业纳入核心供应链体系，国产替代持续加速。车灯行业作为国产替代的主要赛道之一，正处于汽车智能化变革催化下的持续升级过程中。我们坚定看好车灯进一步被赋予“智能件”属性后带来的广阔市场空间，以及行业内部中国车灯龙头的逐步崛起。
技术
功能属性提升不止，车灯进阶不休
车灯历史的进阶之路，本质上是功能属性的延展和提升之路。自19世纪汽车诞生以来，车灯就伴随汽车经历了持续的进化迭代。从19世纪80年代燃烧型的煤油灯，到20世纪初的乙炔灯，再逐步到螺旋钨丝白炽灯，以及20世纪后期技术成熟的卤素灯、氙气大灯，21世纪又出现了亮度高且更节能的LED大灯、激光大灯。可以发现，车灯的进阶本质上是其功能属性的不断延展，从最初的“安全件”、延展至“外观件”，乃至未来的“智能件”。功能属性的提升，直接导致车灯赛道升级价值量持续翻番。
光源由卤素向激光升级，性能参数提升显著。车灯由最初的卤素向氙气、LED、激光大灯升级，最直观的提升在于光线强度、使用寿命、能耗方面。按当前LED、激光大灯普遍采用多颗光源组合的模式估算，LED、激光大灯光线强度可达流明以上，照明距离达-米，远超卤素灯和氙气灯，提升驾驶的安全性。使用寿命方面，LED灯的光源可达小时以上，使用寿命显著提升。此外，LED和激光由于能量使用效率更高，单颗光源的能耗分别为3-18W、5W，较卤素与氙气灯同样有显著优势。因此，从使用性能的各个维度来讲，车企有充分的动力升级车灯光源，不断向LED、激光大灯升级。
光源升级，促进赛道升级价值量翻番。以前照灯的升级为例，一套卤素大灯单价为~元，升级为氙气灯后价格上升为~元，向LED进一步升级下，单价可提升到~0元的区间，赛道显著升级扩容。
顺应智能车时代潮流，车灯下一步方向——智能化。年以来，车灯行业开启了一轮LED化的热潮，国内行业渗透率由5%快速地提升至年的65%，给产业链带来了较大的增量。复盘LED车灯飞速成长的全程，不难意识到这是基于车灯“安全件”与“外观件”两大功能属性的双重强化带来的产业机遇。LED的亮度（安全性）和美观度（外观性）都显著优于此前的卤素灯和氙气灯，因此渗透率的快速增长也就不难理解。
延循这一思路，我们坚定看好车灯在智能车时代，LED化的持续升级，以及进一步被赋予“智能件”的功能属性后诞生的产业机遇，即车灯的ADB功能升级趋势。我们认为，车灯在智能车时代将与ADAS乃至自动驾驶紧密联系起来，通过自动控制、调整灯光的照明开关、范围、距离来全面提升驾驶安全性，ADB的产业趋势方兴未艾。此外，也建议
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