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观点网讯：5月24日，标普发表报告称，尽管总体上房地产市场继续有一定波动，但中国物业管理公司的一系列收购行为凸显了人们对该行业的浓厚兴趣。
标普认为，稳健的公司将利用房地产低迷的时期，收购陷入困境的开发商的物业管理子公司。同时，标普也在 据观点新媒体了解，标普的信贷分析师JayLau表示，为了提高流动性，一些中国开发商，尤其是那些陷入困境的开发商，可能会试图从其稳健的物业管理子公司过度获得现金流。这将以牺牲物业管理子公司为代价来支撑它们的财务状况。
物业管理公司正在寻求收购对手方的全部股权。由于可管理的项目数量有限，寻求增长的实体将需要利用收购。一旦收购成功，新项目应该会为其带来增长且稳定的现金流。收购后规模的扩大还将带来规模经济，为其盈利能力提供支撑。
标普预计，物业管理公司将开始探索债务融资，为其增长提供资金。从年7月之后首次公开发行(IPO)和配股数量的放缓可看出，股市逐渐降温。考虑到物业管理公司的短期记录和业务的轻资产性质，标普认为他们几乎没有其他的融资渠道。
只有一些较大的公司能够获得银行贷款或进行债务融资，例如通过发行可转换债券来支撑其收购行为。这些较大的公司就包括碧桂园服务和华润万象生活。
标普认为，主要的行业参与者将在未来两年快速增长。多家物业管理公司制定了积极的增长目标。年，上市物业管理公司管理的总建筑面积增长了58%，收入同期增长了49%。
标普信贷分析师RickyTsang表示，与周期性很强的开发商相比，中国物业管理公司拥有稳定的现金流，而开发商必须受限制性政策管理；相比之下，物业管理公司在为期一年、两年或更长时间的合同中设定服务费。
标普认为，行业参与者将继续寻找保持利润稳定的方法。近年来出台的法规增加了成本。这些措施包括提高最低工资标准，提高工人失业保险和健康保险的标准覆盖率。为了应对上升的成本，物业管理公司正在增加利润率更高的服务，如管家服务、社区购买和广告。
标普相信，即使开发商完成的项目减少，大型物业管理公司的业绩仍将保持弹性。因为其有许多现有的项目需要管理。此外，与开发商相比，物业管理公司的资本密集程度要低得多，也不太容易受到房地产行业流动性收紧的影响。
因此，标普特别 房地产开发的低迷周期也促进了行业整合。当陷入困境的开发商出售其物业管理部门以弥补流动性不足时，稳健的大型实体企业通过收购得到了实现快速增长的机会。
快速扩张带来的整合风险可能会导致运营效率低下。因为这可能会挤压到利润率，同时降低应收账款的质量，延长营运资本周期。
标普认为，一些开发商增加对物业管理的投资或扩张带来了治理风险。而对于陷入困境的开发商来说，它们可能会试图利用物业管理部门强劲、稳定的现金流。
大量的关联方交易可能是一个迹象，表明一个实体企业正在过度地将现金流从稳健的部门转移，以挽救其财务状况。标普在治理分数评估中考虑了这些交易带来的影响。任何现金损漏或滥用持有现金，最终都将影响受评公司的流动性。
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