白癜风医院为您一查到底 http://www.zherpaint.com/m/各位伯克希尔哈撒韦公司股东：伯克希尔公司净资产在年度增长了亿美元。这是在冲减了18亿当期损益之后的增长数据——这笔冲减是由于我们收购Marmon和Iscar公司的少数股东权益而产生的，实际在经济上是毫无意义的，后面我将会进行解释。冲减掉这些当期损益之后，我们公司的A股和B股（相当于A股的1/）的每股净资产在年都增长了18.2%。过去49年期间（也就是说从现在的管理层接管公司开始至今），每股净资产从19美元增长到了,美元，每年复合增长率为19.7%。(这份年报中所说的每股数据均指A股。B股每股数据是A股每股数据的1/。)在这封信封面那页上，我们展示了我们的长期业绩衡量标准：伯克希尔每股净值年度增幅与标普指数年度增幅的对比。当然真正重要的是每股内在价值。可是内在价值是一个主观估计的数据，而账面价值作为一个粗略的追踪指标是十分有用的。（关于内在价值更详细的讨论，详见年报中“与股东相关的企业基本原则”，在年报页到页。我们强烈要求所有新股东和潜在股东仔细阅读这一部分内容。）正如我长期以来一直告诉大家的那样，伯克希尔的内在价值远远超过其账面价值。不仅如此，内在价值和账面价值的差距最近几年变得越来越大。这正是为什么我们在年决定授权公司回购股份的价格为账面价值的%是十分明智的。按照这个价格水平回购股份有利于继续持股的股东，因为每股内在价值比账面价值的%还要高出一定的幅度。可是在年我们并没有进行回购股票，因为股价并没有降低到账面净值的%以下。如果将来股价下降到账面价值的%以下。我们将会积极回购股票。查理芒格是伯克希尔公司的副董事长，也是我的合作搭档，我和芒格相信，在市场下跌和温和上升的年份，伯克希尔公司的账面价值和内在价值都将持续战胜标普指数。但是在市场强劲上涨的年份，我们预期会跑输市场，就像年度就是这样。在我们接管伯克希尔公司以来过去这49个年度，我们有10个年度跑输市场，我们跑输市场的所有这10个年度里，除了1年之外，标普指数涨幅都超过15%。在从年底到年底这五年的股票市场循环期间，我们战胜了标普指数。在未来年份的股票市场循环期间，我们希望能够再次战胜标普指数。如果我们没能做到，就对不起公司付给我们的这份工资。毕竟你们只要持有一份指数基金，就可以确保得到和指数涨幅相同的业绩。年度回顾在经营层面，几乎可以说，我们去年做的所有事情结果都很好，在某些方面，可以说非常好。让我们来看看：●我们投资近亿美元，完成了两笔大规模收购，整体收购了内华达能源公司，收购了亨氏公司的很大一部分股权。两家公司都非常适合我们，从现在起到未来年将会继续繁荣发达。而且，通过收购亨氏公司，我们创造了一种合伙收购模式，将来伯克希尔公司进行这样大规模的收购时也许可以使用。我们和3G资本公司的投资者形成了合伙收购团队。3G资本公司由我的朋友JorgePauloLemann领导。他的天才能干的合作搭档是亨氏公司新任CEOBernardoHees和董事长AlexBehring，这两人负责管理公司业务运营。伯克希尔公司是融资合伙人。作为这个角色，我们购买了亨氏公司80亿美元优先股，息票年利率为9%，还附有其他条款如把优先股年收益率提高到12%左右。伯克希尔公司和亨氏公司分别购买了亨氏公司一半股份，各自支付42.5亿美元。尽管这是我们这次收购亨氏公司有些类似于一种私募股权投资交易，二者之间却有一种重大的区别：伯克希尔公司所收购的股票一股也不打算卖出。相反，我们想要的买入更多股票，这种情况将来可能会发生：某些3G资本的投资者将来可能部分或全部卖出他们持有的亨氏公司股票，这个时候我们可能会乘机买入增加持股。伯克希尔公司和3G资本公司可以决定，在将来某个时点，如果对双方都是有利的，我们将把自己持有的优先股转换为普通股(按照转换之时合适的股票估值水平)。我们这个合伙团队在年7月接管了亨氏公司，到目前为止，经营业绩十分令人鼓舞。可是，亨氏公司的收益中能反映在我们伯克希尔公司年报上的部分很少，因为这次收购以及后来的重组发生一次性冲销合计高达亿美元，亨氏公司年度给我们贡献的盈利将会有大幅度增长。加上亨氏公司，现在伯克希尔公司拥有8个半公司，如果独立核算，都可以列入财富杂志世界五百强企业。将来我们只需要再收购其余个半世界强企业就够了。我们下属的中美能源公司，以56亿美元整体收购了内华达能源公司。内华达能源公司为内华达州88%的居民提供电力服务。这笔收购可以很好地融入我们现有的电力公用事业服务体系，并为我们在再生能源方面进行大型投资提供很多机会。内华达能源将来肯定不会是中美能源的最大一笔收购。●中美能源公司是我们伯克希尔公司五虎上将之一，其他四家是BNSF、Iscar、Lubrizol和Marmon。我们这五大非保险公司，在年度的税前利润合计达到了亿美元，比年度，增长了7.58亿美元，创出历史新高。这五家公司中，只有中美能源是伯克希尔公司在九年之前收购的，当时税前利润只有3.93亿美元。后来我们收购了五家中的其他三家公司，全部是以现金支付。在收购第五家就是伯灵顿北方铁路公司时，约70%是以现金支付，其余30%是以增发新股支付，这使得我们发行在外的股份增加了6.1%。在过去9年期间，这5家公司为伯克希尔公司创造了亿美元利润，而与此同时我们的股份只稀释了很小一部分。这样就满足了我们的目标：不是简单地取得整体业绩的增长，而是要取得每股业绩的增长。如果美国经济在年度继续转好，我们可以预测，我们这五虎上将企业的业绩将会继续提升，税前利润可能会增加十亿美元左右。●我们下属另外几十家，在年度获得了47亿美元的税前利润了，比年度增加了8亿美元。我们也期望他们在年度实现更大的利润增长。●伯克希尔公司的保险业务规模巨大，在年度再度实现了承保盈利，这使得我们连续实现承保利润的年份累计达到了11年。年度伯克希尔公司的保险浮存金也继续增长。保险浮存金，并不属于我们，但是我们可以使用这笔资金进行投资，为公司创造利润。在过去11年期间，我们的保险浮存金从亿美元增长到了亿美元。同样是在过去十年期间，我们的承保利润在税前累计达到了亿美元，其中包括年度实现的30亿美元的承保利润。所有这些保险业务的辉煌业绩都起源于我们在年以万美元收购了国民财险公司。我们现在旗下拥有范围广泛种类很多的优秀保险公司。其中最著名的是GEICO保险公司，我们在年整个收购了这家汽车保险公司，在此之前我们很多年都一直持有其一部分股权。GEICO公司年在美国汽车保险公司中排名第七，现在年的排名超过了Allstate保险公司，上升到第二。GEICO公司取得如此惊人成长的原因非常简单：价格更低,服务可靠。只要拨打电话，1---或者登录网站Geico.
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